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临近交割月动力煤主力合约将回归流量

发布时间:2019-11-20 19:33:01 阅读: 来源:车挂厂家

临近交割月动力煤主力合约将回归

近期,动力煤期货深跌反弹,持仓量成交量大幅创出新高。上周四(11月20日)郑州商品交易所网站公布,动力煤套期保值额度新增审批10万手,合200万吨,套期保值额度的审批从某种意义上代表交割量的扩大,这是自动力煤上市以来从未出现过的超大规模。

期货市场为什么会有这么大的变化?要从今年十月底说起。十月底,动力煤现货市场没有发生任何变化,而期货大跌30元赚足了市场目光,空头力量凶猛砸盘而多头连连让步。市场上传言四起,但终归指向一件事:据传卖方进口3船cape型船准备在可门港参与动力煤1501合约交割,不知是否属实。为了解具体情况,银河期货在郑州商品交易所的支持下,联合两家现货企业前去可门港调研相关情况。

经调研,在可门港进口3船cape型船的贸易商作为卖方如果1月份进行交割,我们认为动力煤1501合约价格将反弹,空头既可以交割进口煤,多头也可以接受现货交割。目前,动力煤1501合约虚盘太大,空头面临平仓,盘面临近交割月,动力煤1501合约会接近现货价格。

福州可门港系福建及省外腹地外贸物资运输任务的重要口岸、对台“三通”的重要通道、重要的国际物流中转枢纽。港口拥有四通八达的水水、水陆、水铁中转路线,构成了一个多维的高速流动的物流网络。

可门港投资建设的可门港4#、5#泊位码头为天然深水通用泊位。码头岸线全长663米,具备90万平方米的大堆场、300万吨即时堆存能力,是目前东南沿海超大型专业化干散货中转码头。其中4#泊位为可靠泊30万吨级散货船的卸船码头,5#泊位为5万吨级的散货装船码头。

调研情况

1.两条卸可门,一条去防城

以港口的角度来说,堆场有限,库存也总有饱和的时候,虽然港口非常欢迎企业在此装卸货物,但是希望周转要快,尽量不压港。可门港目前与钢厂接触较多,在港周转货物以铁矿石为主,煤炭只占很少一部分。在交谈中我们了解到,三条cape型船准备在可门卸港货,但港口并不能照单全收。

2.三条船中有两条要多承担10元左右费用

11月15日,第一条cape型船已经到货,按照港口与其协商的结果,一个月之内可以免费堆存,但超过一个月之后港口将收取0.1-0.3元不等的仓储费用。按照现货习惯,超过一个月时间后的第1至10天,吨煤收费0.1元,10至20天收费0.3元,依此类推。以此计算,这船货在港口放至交割至少需要堆存60天,每吨需要多承担9元左右的仓储费。如果届时港口装运能力紧张,延期装运,则可能产生更多费用。第二条船将在12月中下旬到港存至交割。

受制于港口堆存能力有限,第三条船将转移至防城港卸港。据了解,防城港比可门港会增加一定的港杂费成本,吨煤费用不到10元,这样再度压缩卖方利润。

3.1月交割两个问题:到期交不完,质检采样存争议

据了解,可门港口以卸货为主,且港口装卸设备大多按照铁矿石设计,煤炭装货效率较低,其工作速度低于其他专业发运港口。由此可想,1月份交割时极有可能发生最后交货日完不成交收的情况。另外可门港还没有进行过煤炭的质检,虽然港口有移动煤流采样设备,但现在还不具备机采的能力,若要检验取样,只能人工采样。港口工作人员还特别提醒,在高速工作的皮带上要小心取样,以免损伤皮带。

4.交割对买方有优势

2014年1月若在南方港口交割,防城港及广州港市场较大,在这两个港口提货较容易销货。在可门交货,买方船只可由海进江,消化货源。若此次在北方五港交货,目前期货价格贴水于现货,且市场存在各大煤企年底涨价的预期,对买方来说也较为划算。

从期货价格看,目前TC1501成交价格已恢复至500元/吨以上,南方港口升水25元/吨,则南方港口交割价格在525元/吨。从目前的国外进口煤价格看,到岸价格折合人民币已经接近530元/吨。由于近期国外价格小幅走稳,加上外贸煤炭从装运港口到下游国内相关交割港口的时间普遍超过一个月,要想用进口煤交割赚取利润,除非短期内进口煤价格大幅下跌,否则只有亏损。

从国内价格看,近期煤电双方价格谈判就要开始,受冬季北方供暖需求、下游水电枯竭火电耗煤将逐步回升等因素影响,国内大型煤企将调整销售价格,明年1月份价格不存在再度下跌的因素。

结合以上各项因素,现在以正常采购备货等待1月卖出交割来获取期现货盈利,或者扩大贸易量的动能已几乎不复存在。虽然现在资金方一直在压制动力煤期货的盘面走势,但时间的推移会磨平所有不切实际的幻想。

结合盘面五方面预测期现市场

第一,宏观政策上,今年下半年以来,国务院多次专门为煤炭企业脱困召开相关会议,多部门也密集出台政策,先后有煤炭经营监管办法,进口关税调整,调控煤炭总量优化产业布局等政策出台。最近我国与澳洲自贸协议意向书签订,对于动力煤要求是两年内免除进口关税,也从另一方面体现了国家对于煤炭行业的特别关注和扶持力度。加上上周五晚(11月21日)的降准降息,又是对市场的重磅利好消息。

第二,从煤电双方的情况看,年度谈判马上就要进行,煤电双方均需要在市场上争取主动地位。为了明年有一个更好的价格,大型煤炭企业集体在年底挺价已是必然。而对于电力企业来说,今年国家在宏观上多次要求减少进口煤采购量,且据传国家要求电力企业不再使用进口煤而转向消耗内贸煤为主。今年全国燃煤上网电价平均下调0.93分每千瓦时,电力企业怨声载道,希望尽早恢复电价。煤价的小幅拉高某种程度上成为电价恢复的条件之一。

第三,从现货市场看,目前上游库存正在小幅减少,山西省煤炭库存合计从11月1日的4210.2万吨减少到19日的3838.5万吨,上游库存量进一步减少。环渤海指数由10月29日的497元/吨上涨至19日的513元/吨,不到一个月上涨16元/吨,现货价格上涨明显。从下游数据看,11月20日,六大电厂合计库存1409.2万吨,电厂耗煤量63.8万吨,下游数据持续改善。后续随着水利发电量的逐渐下降,预计火电用煤量将有望进一步回升。从进口煤看,目前CCI8的价格在64美金上下,折合南方港口提货价格在528元/吨,如果单纯的从进口煤炭到南方港口交割的话,无论是价格还是时间上都已经没有可行的空间存在。

第四,从期现价格看,上周期货价格已经上冲至500元一线上方,而现货价格已经涨至513元/吨,后续大集团有望再次提价15-20元/吨,现货价格今年有望达到540元/吨,而随着交割月的临近,期现价格必然要回归正常水平。虽然盘面资金压制比较严重,但价格的扭曲必将得到修正。

第五,从资金面看,钱,无论是现货还是期货市场都是永恒的主力。动力煤主力合约这次月初的大幅下跌,虽然幅度较大,但始终没有出现跌停,空方资金力量明显不足,其次,在大幅下挫后,窄幅震荡,多空双方没有明显的资金增加。若空头真想至多头于死地,必须连续以资金打击,至多头浮亏巨大而强行平仓。或许空头的目标点位在480元,但多头的不离不弃是其没有预料到的。第三,1月合约中的空头主力将保护头寸放在了远期1505合约的相反席位上,这对于空方来说,可能一开始就有逻辑上的致命错误。据了解,多头形成交割意向,而空头货源有限,随着交割月的临近,空头若不离场,就必须采购准备交割。国内煤炭的交易一般都是现金交易,直接购买现货进而交割占用的资金数额较大,成本增加。在现货市场节节上涨的情况下,时间的推移可能会进一步拉大采购成本,这对于空头交割来说十分不利。

最后,TC1501合约自今年9月份以来,持仓量和成交量均大幅增长,市场关注度不断提升。多空双方交易逻辑不断碰撞,各种交易策略持续创新。随着交割月份的临近,多空双方必然会演绎出更加精彩的行情。

(作者单位:银河期货研发中心)

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